„Tesla“ pakeliui į bankrotą. Muskas ant žlugimo slenksčio“

Elonas Muskas šiuo metu reiškiasi žiniasklaidoje ir politikoje. Tačiau jo verslo kortų namelis netrukus gali sugriūti – su dramatiškomis pasekmėmis.

JAV prezidentas Donaldas Trumpas praėjusią savaitę prieš Baltuosius rūmus surengė didelę „Tesla“ pardavimų parodą. Ji buvo beprecedentė ir galbūt neteisėta, bet visų pirma tai Elono Musko pagalbos šauksmas.

Nes šiuo metu turtingiausias pasaulio žmogus jaučia, kad jo įmonių imperija patiria vis didesnį spaudimą. Blogiausiu atveju jo ir jo flagmano „Tesla“ laukia finansinis žlugimas. Ir šis scenarijus nėra jau toks tolimas, kaip daugelis mano.

Šiuo metu „Tesla“ bendra rinkos kapitalizacija arba rinkos vertė yra apie 716 milijardų eurų, o akcijų kaina yra šiek tiek mažesnė nei 230 eurų.

Viena vertus, tai didžiulė suma, tačiau, kita vertus, tai tik maždaug pusė buvusio piko 2024 m. gruodžio viduryje. 2024 m. gruodžio 18 d. „Tesla“ akcijos kainavo 463 eurus, o tai išpūtė bendrovės rinkos vertę iki stulbinančių 1,48 trilijono eurų.

Tačiau net perpus sumažinus rinkos vertę, „Tesla“ iš tikrųjų vis dar daug kartų pervertinama. „Tesla“ veiklos rezultatas, t. y. pelnas, 2024 metais siekė tik apie septynis milijardus eurų.

Taigi įmonė vertinama maždaug šimtą kartų daugiau už metinį pelną!

Skirtingai nuo beveik visų kitų pasaulio automobilių gamintojų, „Tesla“ akcininkai šiuo metu vertina ne pelną, o inovacijų potencialą.

Todėl investuotojai lažinasi ne dėl spartaus dabartinių transporto priemonių pardavimų padidėjimo, o dėl būsimų naujovių, kurios užtikrins jai lyderės pozicijas viename ar keliuose rinkos segmentuose. Todėl „Tesla“ akcijos yra statymas dėl ateities. Ir jei šis statymas nepasiteisins, visa konstrukcija sugrius.

Bet už ką investuotojai lažinasi dėl „Tesla“? Tai dvi potencialios naujovės, kurias Elonas Muskas ne kartą gyrė: 4680 akumuliatorius ir savaime vairuojantis taksi. Abu pokyčiai turėtų būti galingi, o tai reiškia, kad jie pakeis esamą pramonę ir dominuos joje artimiausioje ateityje.

Tačiau abiem atvejais akivaizdu, kad „Tesla“ pritrūksta laiko.

4680 akumuliatorius pavadintas dėl savo matmenų: 46 mm storio ir 80 mm ilgio. Tokių baterijų elementų į „Tesla“ montuojama labai daug ir jie yra atsakingi už tai, kokį atstumą galite nuvažiuoti vienu akumuliatoriaus įkrovimu. Tikimasi, kad naujosios toje pačioje erdvėje sukaups kelis kartus daugiau galios ir taip žymiai padidins transporto priemonių įveikiamą kelio diapazoną.

Tačiau, nepaisant ilgus metus trukusių tyrimų, naujoji baterijų karta vis dar nėra paruošta serijinei gamybai, o tokie konkurentai kaip baterijų gamintojas EVE ar Kinijos baterijų rinkos lyderis CATL dabar pristatė savo konkuruojančius gaminius, kurie tikriausiai net viršija numatytą „Tesla“  baterijų našumą. Ir šios baterijos ateityje bus naudojamos konkuruojančiose  su „Tesla“ transporto priemonėse. Todėl techninis pranašumas nepasiekiamas.

Didžiausia „Tesla“ grėsmė: realus rinkos vertinimas Ir, žinoma, tai taip pat taikoma pagrindinei veiklai – automobilių kūrimui. „Tesla“ ir toliau turi labai mažą produktų portfelį, kuris per retai sulaukia atnaujinimų. Tuo tarpu didieji vidaus degimo variklių automobilių gamintojai jau seniai pasivijo „Tesla“ ir siūlo žymiai geresnes bei patrauklesnes transporto priemones. Be to, Kinijos gamintojai vis labiau veržiasi į Europos rinką, o Vakarų automobilių gamintojams itin sunku patekti į Kinijos rinką.

Jei dėl visų šių veiksnių investuotojai praras pasitikėjimą bendrovės naujovėmis, „Tesla“ gresia katatrofa. Nes tada įmonė, kaip ir visi jos konkurentai, bus matuojama tik automobilių pardavimu. Tradicinių automobilių gamintojams metinio pelno ir rinkos vertės santykis dažniausiai yra septyni prieš aštuonis. „Tesla“ atveju tai reiškia, kad reali rinkos vertė greičiausiai bus tik nuo 49 iki 56 milijardų eurų – o ne daugiau kaip 700 milijardų ar net beveik 1,5 trilijono eurų.

Ar „Tesla“ akcijos netrukus bus vertos tik dešimtadalio?

Todėl, praradus pasitikėjimą „Tesla“, įvyktų precedento neturintis akcijų žlugimas. O kad toks pasitikėjimo praradimas jau prasidėjo, rodo pastarųjų savaičių ir mėnesių įvykiai, kuriuose akcijų kaina jau sumažėjo perpus. Ir nuo to laiko „Tesla“ pardavimai Europoje taip pat smuko 45 procentais, o elektromobilių rinka Europoje tuo pat metu išaugo 37 procentais.

Realiai įvertinus pelną ir rinkos vertę santykiu nuo vieno iki aštuonių, „Tesla“ būtų įvertinta 56 mlrd. dolerių, o tai atitinka gerus 92 proc. vertės praradimo. Tai beveik neabejotinai būtų įmonės, kuri kadaise siekė tapti elektromobilių monopoliste, pabaiga. Tačiau tai ne tik reikštų „Tesla“ žlugimą, bet tikriausiai ir nuviltų ekscentrišką jos generalinį direktorių Eloną Muską.

Nors visada rašoma, kad Elonas Muskas (šiuo metu) turi maždaug 300 milijardų dolerių, tai, žinoma, nereiškia, kad jis iš tikrųjų gali disponuoti šia suma. Atvirkščiai, didžiąją jo turto dalį sudaro akcijos, pavyzdžiui, jis turi 12,8 proc. „Tesla“ akcijų. Šiuo metu jų vertė siekia gerą 91 milijardą dolerių, tačiau E. Muskas turėtų prieigą prie šių pinigų tik tuomet, jei parduotų savo akcijas. Kadangi jis akivaizdžiai to nenori, tokie itin turtingi žmonės kaip jis gauna likvidų kapitalą iš bankų.

„Twitter“ pirkimas E. Muskui gali būti pražūtingas bumerangas. Būtent čia ir prasideda problema „Tesla“ žlugimo atveju: staiga bankų užstato nebeliktų. Jei „Tesla“ vertė nukristų iki 56 milijardų, jos akcijos būtų vertos tik 7,1 milijardo eurų. Blogiausiu atveju suteiktos paskolos (pvz., „Twitter/X“) būtų vertos daugiau nei pateiktas užstatas. Tačiau ši kredito forma leidžia bankams tokiu atveju nutraukti paskolas ir reikalauti nedelsiant jas grąžinti. Jei tai neįmanoma, skoloms padengti jie gali reikalauti likviduoti kitą turtą.

Pasekmė E. Muskui būtų pražūtingas domino efektas: „Tesla“ akcijų kaina žlugtų, jo paskolos staiga būtų nutrauktos dėl saugumo stokos, o kad atsiskaitytų už milijardus dolerių, jis turėtų parduoti „SpaceX“ akcijas, o X (buvęs „Twitter“) tikriausiai taip pat. E. Musko imperija staiga žlugtų.